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“悲觀”提供了意想不到的好機會

時間:2018-12-17 來源:上海證券報 字號:      

1937年的經濟大蕭條,大多數人的記憶慘淡,但對於抓住危機的鄧普頓來說反而是個千載難逢的好機會。這位投資大師就是在那個艱難時刻成立了自己的——Templeton,Dobbrow & Vance(TDV),並在之後的25年中將打造成一流的投資。

這位投資大師總是強調:“人們總是問我,前景最好的地方在哪裏, 但其實這個問題問錯了,你應該問:前景最悲觀的地方在哪裏?”正是憑借這種危機中的敏銳嗅覺,其管理的鄧普頓共同基金集團在華爾街立於不敗之地。他的基金從不雇用銷售人員,完全依靠投資表現來吸引顧客。

多年後,鄧普頓總結自己的投資方法就是:在“悲觀”的時候積極布局。故事回到1937年的大蕭條,鄧普頓在美國證券交易市場找到了104家價格在1美元以下的,這個組合的初始價格是1萬美元,4年後上升至4萬美元。追隨者稱其為上個世紀最著名的逆向投資者,鄧普頓的投資方法被總結為,“在大蕭條的低點買入,在瘋狂非理性的高點拋出,並在這兩者間遊刃有餘。”

鄧普頓的投資視野並不局限於美國證券市場,他在全球範圍內梳理並尋求已經觸底的行業,並且這些行業具有優秀遠景。在上世紀六七十年代,他在日本市場因成功的逆向一戰成名。 

作為逆向價值投資者,鄧普頓相信,完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。

什麽時候賣出股票?這是一個投資者都想知道的問題。鄧普頓表示,隻有當已經找到了一隻比原來股票好50%的股票時,才可以替換掉原來的股票。這句話多耳熟,巴菲特也說過同樣的話。關鍵在於的發展。如果能夠在發展中的裏找到理想的低價股,那麽它們就可以持續數年為帶來豐厚的回報。因此,應該注意的是股票價格和價值之間極端錯位的情況,而不是糾纏於一些簡單的瑣碎細節。

鄧普頓的做法來源於他的投資思想。他的主要目標就是以遠遠低於其真正價值的價格買東西。這其中有兩點應該注意:如果意味著買的東西增長潛力有限,沒有關係;如果意味著未來10年以兩位數的速度增長,那就更好。

資本市場波動起伏,建立逆向投資的思維有助於戰勝牛熊,取得超額回報。作為中國價值投資的實踐者,東方紅資產管理始終堅持長期投資原則,鼓勵投資者並引導投資者放長眼光,嚴格管理風險,精選那些“幸運的行業+能幹的管理層+合理的估值”兼具的,以便宜的價格買入並長期持有,分享成長帶來的長期收益,多年實踐證明價值投資A股市場長期有效,可以為客戶帶來複合回報。